今天给大家带来的是4月27刚刚实施的资管新规内容的解读和分享。资金管理，指专业的投资人，帮个人或企业管理资产，达到获取更高的回报目的，并收取一定的管理费用。 相信平常各位都买过理财产品，在购买理财产品的时候，其实您已经在和资管接触或打交道。

本次我将主要从三个方面来讲资管新规，分别是：

  1. 管什么；
  2. 怎么管；
  3. 对金融行业的影响。

一、管什么

“管什么”大概可以分为以下几大点：
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注：图中是目前银行资管行业的图谱

  1. 去刚兑 ：银行不得发预期收益率的产品，即不得向客户承诺收益率。
    • 这个是在负债端做的，早期银行都是通过资金池来管理负债端。而资管新规通过打破刚兑，同时也要打破资金池的管理模式，趋向采用净值化管理。
  2. 去嵌套：意思是监管加大对通道业务的管控，防止层层嵌套。
    • 新规前，银证、银基、银信，嵌套的产品层次非常多，很难知道底层资产是什么，无法对系统性风险进行控制。所以新规对这方面进行了严格规定，必须可穿透、嵌套层次减少。
  3. 去错配：即资产和负债期限不匹配的情况，不能出现。
    • 新规前，银行都是通过资金池来对资产进行配置，根本不会考虑期限是否匹配的问题，造成很多资管产品，预期收益无法达标，导致银行自己掏钱添坑。
  4. 去杠杆：杠杆的意思就是给我一个支点，我可以翘起地球的意思。
    • 新规前，杠杆有两种形式， 这两种杠杆都是目前中国金融最大的风险点。
      a. 优先劣后形式，产品分为AB份额，A预期收益，来增加B收益。
      b. 资管质押加杠杆，通过质押融资加大杠杆。

所以本次资金新规明确规定，禁止优先劣后；就此管什么算讲完了。

二、怎么管

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大家可以看这幅图，基本上以把本次资管新规管理措施。

  1. 净值化：就是不再承诺客户预期收益，也就是在银行购买理财产品，不会有银行人，和你说年华收益率5%等等，而是和股票一样，您投资有可能亏损本金；
  2. 独立化：这部分是禁止了资金池，也就是说银行需要成立独立的资管部门，来管理自己的资产，而不同以往，都是委托基金，证券，信托管理。
  3. 就一层 ：防止嵌套层次过多，导致无法得知底层资产，无法准确预估风险，也就是新规后，银证，银基金，银信合作将要被大大缩水。
  4. 同比例 ：即资产和负债要1：1；不能资产：负债 > 1；

OK，怎么管就此也讲完。

三、新规对金融行业影响

大家可以看下这幅图：
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新规对金融行业的影响主要是对是银行、证券、基金，三类机构。

OK，本次分享完毕，大家想不想说两句？

Q&A

Q:新规后，对以前的资管通道公司有什么影响？
A:通道业务基本在2020年，都要被逼了。因为嵌套层次太多，现在我们合作的银行，通道业务都在缩水，开始走自营管理的路线。
Q:现在是不是去杠杆，已经放松了，到底放松到什么程度呢？
A:放松只是估值方式上，比如部分产品还可以用摊余成本法估值，还有就是放松让私募好过点，否则私募以后基本上走向死亡尽头，放松国家也是怕出现系统性风险，就和房价一样，要慢慢来，不过以后大家买理财产品，预期收益应该渐渐消失了。杠杆目前我见过大的做到十多层嵌套的，无形放大了整个资管行业的规模。这个风险不亚于房价，所以新规很有必要。就和支付宝、微信支付一样，要管起来，否则没法控风险。
Q:其中的“通道”是指？
A:通道：通俗的讲，就比如银行不能买高风险的产品，但是银行通过证券公司、基金公司、信托来购买，这个时候证券公司、基金公司就是一个通道，他们从中间收取一点费用，不享受收益，这个就是通道。

补充

  1. 资管：专业的投资人，帮个人或企业管理资产，达到获取更高的回报目的，并收取一定的管理费用。
  2. 新规一出，券商是首当其冲响应开始整改的，券商资管，基金子公司都在证监会的指导下已经进行了一轮整改，直到前期新规细则出来，其实都是在券商资管那里实践过来的。
  3. 应该首先是银行，银行影响最大，很多银行开始成立独立的资管部门。

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